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光伏革命2.0:分布式光伏风口将至?
2022-05-17 来源: 】 浏览:次 评论:0

 在全球传统化石能源向洁净能源转型的大趋势下,技术最成熟、经济效率最高的光伏发电势必成为能源转型的先锋。在顶层主张「碳达峰」、「碳中和」下,光伏发电逐渐替代火力发电的过程中,分布式光伏占比将于未来1年高于集中式光伏。在此笔者先简单介绍两者之间的分别。

集中式光伏能利用荒漠地区丰富和较稳定的太阳能资源构建大型光伏电站,并设立统一的变压站,搭建一条专用的发电干线,将集中收集的光电接入高压输电系统供给远距离负荷。其好处是其光伏输出稳定性相对较高,统一采购光伏组件、统一发电,扩容机会亦较大。然而,集中式光伏最大问题来自其昂贵成本。组件价格在下游系统成本占比约5成(主要成本之一,价格多受供需影响),要成本包括运维成本(25%):(1)初始投资成本高(2)电网接入成本高(3)管理成本高。

 

资料来源:天风证券

相反,分布式光伏分布式光伏是在用户场地附近建设的光伏发电设施,用户自发自用、多余电量上网。分布式光伏刚好填补了集中式光伏中的劣势。投资者要知道整个光伏市场最讲究都是供需关系。在「碳达峰」、「碳中和」的潮流加持下,下游光伏组件需求非常旺盛,2022年1季度全国新增装机量已达13.21GW,是2021年总装机量的25%。下游需求旺盛,叠加上游供应紧张的情况下,原材料价格就不大可能有大跌幅。这一系列的价格传导下来,集中式光伏电站的建设成本亦承受不少压力,因为其价格敏感度会比分布式光伏电站更高,若组件价格(当前为人民币1.88/W)上升0.1/W,靠销售网络散货的分布式光伏对新价格愿意接受度会显著较高,集中式光伏电站经常会因昂贵的组件价格而暂停采购(因其内部收益率会因成本上升而下降)。

 

资料来源:国家能源局

另外,为了鼓励分布式光伏建设,政府承诺只要居民自己搭建分布式光伏,每发1度电政府会补贴3分钱。虽然于2022年国家补贴即将取消,因其发电成本与煤电成本趋平,但部份地方政府仍然存在高额分布式光伏补贴,例如北京市政府每度电补贴3分钱,期限为5年;上海市政府每度电补贴5分钱,期限为5年。政府补贴某程度上巩固了分布式光伏于价格上的优势。从成本端比较,集中式光伏建设造价中,若扣除同样的光伏组件,非技术成本为人民币0.68/W;然而,由于分布式光伏于建设过程中没有土地成本,而电网费用和管理费用亦因其小规模特性而相对较低,当扣除光伏组件后,非技术成本仅为人民币0.19/W。

由于分布式光伏更依赖与基层建立长期沟通的关系,及需要建立更庞大的销售团队,这种操作央企国企一般不会牵涉在内,亦间接解释为何集中式光伏会先发展起来。然而,国家能源局于2021年6月推出「关于报送整县(市、区)屋顶分散式光伏开发试点方案的通知」,其中提出(a)党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%; (b)学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%等。从政策来看,与过去依靠区域经销商的分散化开发相比,整县推进实施分布式光伏规模化开发,吸引大批央国企入场。凭借管道优势,民企分布式开发经验更丰富,同时,代开发模式下民企无需自持电站,可加速「轻资产转型」。

组件制造商环节中,2021年国内分布式市场CR5约为60%,其中隆基、天合占50%,晶澳、阿特斯、晶科占10%。由于分布式光伏对安全性要求更高,而终端客户对光伏行业了解亦不多,客户主要依靠品牌影响力选购产品,因此已被市场认可的产品及公司更受消费者欢迎。相较集中式客户更看重稳定合作关系与较低的产品价格,分散式客户的特点在于短期化、分散化、非标准化,因此品牌管道、客制化能力是对分布式组件企业的要求。

 

资料来源:CPIA

隆基(601012.SH)综合能力相对较为显著,组件环节话语权有所强化。

第一、多型号组件适应不同分布式场景的应用需求,产品客制化重要性更为突出。不同屋顶适用的组件版型不同,考虑到屋面形态、可利用面积等差异。2022年2月,隆基股份推出新品Hi-MO 5m单面组件54版型。原72版型组件主要应用于大型电站,而54版型组件凭借其功率、效率及尺寸的优势有望开拓分散式光伏市场。而今次54版型功率输出高达415W,对比分散式龙头企业同尺寸组件,正泰电器功率最高380W,天合光能功率最高405W,隆基股份54组件在功率、效率上优势明显,有望开拓分散式屋顶市场。

 

资料来源:公司官网

第二、隆基全球销售管道完善。海外项目对元件企业全球布局能力提出了更高要求,较强的全球布局能力有助于提升龙头企业的品牌知名度、拓展海外销售管道,增强企业的盈利能力。经过多年的海外布局,目前隆基已在全球范围内建立了完善的生产、营销、仓储和服务网络。

 

资料来源:公司官网

第三、电池、组件环节技术布局领先,有望带来组件溢价。发电效率与成本是发展的基石,N型电池转化效率更高,是电池技术的未来发展方向。电池效率越高,意味着LCOE(平准化度电成本)越低,应用场景越多。相比于目前市场上主流的P型电池,N型电池具有弱光效应好、温度系数低、转化效率高等优势,是晶硅太阳能电池达到理论最高转化效率的下一代电池技术方向。2021年11月,公司公布了HJT电池研发转换效率达到25.82%,不断刷新世界纪录。公司在N型电池研发日趋成熟的情况下,对于N型电池已有相应的产能规划,当前公司已公告的N型电池产能超30GW。

 

资料来源:PV INFOLINK

虽然大部分组件厂商由于2021年原材料上涨影响利润端,然而2022年下半年硅料新增产能陆续投放,行业因供需失衡导致的产业链价格博弈预计将有所缓解。硅料、组件等价格下调后,无论是分布式光伏还是集中式光伏装机量有望得到有效释放,行业公司业绩和盈利水平也将进一步释放。

以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金持有文中隆基股份(601012.SH)上市公司的长/短仓。

关于作者: 伍信安(SEAN NG)鹏格斯资产管理的投资分析师,覆盖新能源和互联网板块

关于鹏格斯投资心得 (Pickers Investment Ideas):鹏格斯投资心得附属于鹏格斯资产管理有限公司 (Pickers Capital Management Limited) ,由公司的投资研究团队组成。研究范围包括中港美三地上市公司的股票,重点聚焦医疗、新能源、大消费等板块。鹏格斯投资心得秉持「价值投资」的理念,开展行业和企业的深度研究,致力于发现证券市场的投资机会,并与投资者共享研究和交流最新的研究成果。


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